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廢黃板紙市場收購價(jià)格呈現(xiàn)小幅上探趨勢。瓦楞原紙方面開始上漲,趨勢一直延續(xù)至今。瓦楞原紙出廠均價(jià)為3290元/噸,與之前相比上漲1.65%。同去年高點(diǎn)的價(jià)格相比,瓦楞紙價(jià)格跌幅較深,不過近期的穩(wěn)步上行,不免讓人懷疑其價(jià)格已觸底,行業(yè)迎來轉(zhuǎn)機(jī)。
箱板、瓦楞和白板紙的原材料是廢紙,而白卡紙的原材料是木漿。箱板紙下游100%是紙箱;瓦楞紙下游93%是紙箱;白卡紙下游70%是紙盒,20%是卡紙,10%是紙袋;白板紙下游90%是紙盒,10%是襯紙。紙箱和紙盒的下游主要以出口和內(nèi)銷零售的食品、藥品、家用電器、日用百貨等行業(yè)為主。
從消費(fèi)比例來看,箱紙板、瓦楞原紙和未涂布印刷書寫紙是我國前三大紙及紙板的消費(fèi)品種。2018年三者消費(fèi)量占總消費(fèi)量比例分別為22.46%、21.2%以及16.77%。
從消費(fèi)趨勢來看,箱紙板、瓦楞原紙和生活用紙的消費(fèi)比例呈增長態(tài)勢,未涂布印刷書寫紙、新聞紙的消費(fèi)比例長期呈下降趨勢,但是近幾年比較平穩(wěn),銅版紙消費(fèi)比例整體保持平穩(wěn)。
2009~2018年,全國紙及紙板生產(chǎn)量年均增長率為2.12%,消費(fèi)量年均增長率為2.22%。2010年之前造紙行業(yè)供需均呈快速增長態(tài)勢,2010年之后,全國紙及紙板生產(chǎn)量和消費(fèi)量增長明顯放緩。2018年全國紙及紙板生產(chǎn)量10435萬噸,同比下降6.24%,消費(fèi)量10,439萬噸,同比下降4.20%。人均年消費(fèi)量總體呈增長態(tài)勢,但增速放緩,2018年我國人均紙及紙板年消費(fèi)量75千克。
從供給角度來看,箱板紙和瓦楞紙的行業(yè)格局分散,箱板紙的CR4為51%,瓦楞紙CR4為23%。箱板紙的行業(yè)集中度看似較高,但實(shí)際小企業(yè)仍然較多,仍需時(shí)間整合。但隨著外廢額度收緊,行業(yè)整合有望加速。
一方面,一旦廢紙?jiān)喜粔蛴?,小企業(yè)可能因無法獲取原材料而無法生產(chǎn),實(shí)現(xiàn)行業(yè)出清。一般來講,由于廢紙收購以現(xiàn)金為主,廢紙打包站會優(yōu)先選擇與現(xiàn)金充裕的大廠合作,龍頭在搶奪原材料方面具備競爭優(yōu)勢。
另一方面,龍頭紙企除了有比較穩(wěn)定的廢紙來源,還仍然保有一定的外廢配額。目前國廢和美廢的價(jià)差已經(jīng)升至1000元/噸以上,明年外廢額度進(jìn)一步收緊后,則國內(nèi)廢紙價(jià)格將持續(xù)上漲。
2018年中國造紙年鑒數(shù)據(jù)顯示,瓦楞原紙產(chǎn)量合計(jì)為2105萬噸,同比下降9.85%,箱紙板產(chǎn)量為2145萬噸,同比下降10.06%。我國瓦楞原紙及箱紙板產(chǎn)量增速出現(xiàn)斷崖式下跌,因此供給大大減少,在環(huán)保趨嚴(yán)的情況下,且紙的價(jià)格不斷下跌,因此大批小企業(yè)出現(xiàn)虧損,導(dǎo)致小企業(yè)退出行業(yè)競爭。
從消費(fèi)量角度來看,消費(fèi)量降幅小于產(chǎn)量的降幅。2018年我國瓦楞原紙消費(fèi)量為2213萬噸,同比下降7.64%,箱紙板消費(fèi)量為2345萬噸,同比下降6.57%。由于國內(nèi)電商發(fā)展迅猛,近年來對箱紙板消費(fèi)需求較為旺盛,因此箱紙板消費(fèi)量下降的幅度小于瓦楞原紙。
庫存方面,庫存下降明顯,接近16年底部區(qū)域,由于箱紙板企業(yè)及瓦楞原紙企業(yè)當(dāng)前庫存較低,若需求旺盛,價(jià)格堅(jiān)挺,企業(yè)增加庫存的動力較足。
因此短期來看,目前箱板瓦楞紙下游整體庫存下降,疊加四季度行業(yè)旺季,紙企陸續(xù)發(fā)布漲價(jià)函。今年8月至9月國內(nèi)紙價(jià)格有觸底跡象,因此紙企箱板瓦楞業(yè)務(wù)的盈利水平有望在四季度環(huán)比向好。
但中長期來看,去年下半年開始的貿(mào)易摩擦對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和出口同時(shí)形成壓力,致使行業(yè)需求下滑,且箱板瓦楞紙未來幾年仍有比較密集的新增產(chǎn)能投放。若下游需求持續(xù)不振,行業(yè)中小產(chǎn)能出清速度不及預(yù)期,則箱板瓦楞紙價(jià)格就不會出現(xiàn)大幅上漲,但需密切關(guān)注明年外廢額度繼續(xù)縮減對產(chǎn)業(yè)鏈帶來的影響。
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